英伟达Q3业绩大涨，正谋划新款合规芯片
近日，英伟达公布了其截至10月29日的2024财年第三财季财报情况，其营收与净利润涨幅远高于市场预期。不过由于受到美国芯片出口限制等负面影响，预计下季度业绩将受到负面影响，尤其是中国地区的业务。
为了能够尽快的解决这一情况，英伟达方面透露，正在为中国开发新的合规芯片，但表示这些不会对第四季度的收入做出实质性贡献。
英伟达q3业绩大增
从此次英伟达的财报来看，其2024财年第三财季期内实现营收181.2亿美元，同比上涨206%，高于市场预期的162亿美元；净利润达到92.4亿美元，高于市场预期的72亿美元。其中数据中心收入总计达145.1亿美元，同比增长279%。
统计英伟达2023年前三个财季的财务数据显示，截至2023年10月29日的9个月，英伟达营收为388.19亿美元，较上年同期的209.23亿美元增长85.5%；毛利为275.1亿美元，毛利率高达71%，较上年同期的115.23亿美元大幅增长138.74%。
对于数据中心收入的大涨，英伟达表示，该业务收入的一半来自亚马逊等云基础设施提供商，另一半则来自消费者互联网实体和大公司。
此外，游戏领域为英伟达贡献了28.6亿美元的收入，同比增长81%。尤其是英伟达还引入了光线重建（ray reconstruction）功能的dlss 3.5技术和windows版tensorrt-llm库，帮助游戏提供更好的表现力。
其他业务中，专业可视化业务营收4.16亿美元，同比增长108%；汽车业务营收2.61亿美元，同比增长4%。
在英伟达的电话会议上，财务主管colette kress透露，向客户出租gpu的云服务获得了良好的发展。英伟达ceo黄仁勋认为，英伟达的强劲增长反映了从通用到加速计算和生成式ai的广泛的行业平台转型。
黄仁勋表示，大型语言模型初创公司、消费互联网公司和全球云服务提供商是先行者，下一波浪潮正在开始形成。国家和地区通信服务提供商正在投资ai云来满足当地需求，企业软件公司正在向其平台添加ai副驾驶和助理，企业正在创建定制ai来实现全球最大行业的自动化。
为了应对当下ai技术快速发展带来的高要求，英伟达也宣布推出配备全新nvidia h200 tensor core gpu的nvidia hgx™ h200，这是首款配备hbm3e内存的gpu，预计将于2024年第二季度上市。h200基于英伟达hopper架构，性能提升了60%-90%，并且与h100互相兼容。
在电话会议上，英伟达还给出了下一个季度的营收指引，预计营收将达到200亿美元，上下浮动2%，不过华尔街相关分析师预计营收为178.6亿美元。可以看到，英伟达对于未来的营收充满信心，但不少投资人却开始透露出了自己的担忧。
被美国带上“镣铐”的英伟达
随着美国扩大对中国高端芯片的销售限制，不少投资人表示担忧其所带来的负面影响。在电话会议上，kress也坦承表示，出口管制将对英伟达的中国业务产生负面影响，即使从长远来看，也无法厘清这种影响会有多大。
kress谈到，来自中国的业务占数据中心总营收的20%-25%，预计下一季度将大幅减少，不过有望得到其他地区强劲增长的抵消。
对此，capital的分析师认为，目前英伟达利润率如此之高，但其他地区的强劲增长能否保持如此高的利润率是个问题。据数据机构lseg报告显示，英伟达预计第四季度调整后毛利率为75.5%，高于分析师预期的72.64%，但英伟达受美国出口限制影响，很难维持这么高的利润率。
另一方面，目前的巴以冲突也将对英伟达带来不小的影响，英伟达的网络业务总部就位于以色列。该部门的设备用于ai超级计算机，其销售额同比增长了155%。据kress透露，英伟达网络业务的年化运行率已经超过100亿美元。
英伟达方面表示，其在以色列的很大一部分员工已经被征召服役，如果巴以冲突持续下去，这些员工的缺席将会损害该部门未来的运营。
英伟达的ai芯片供应也广受诟病。不过英伟达表示，预计其ai芯片的供应将有所改善，因为已经预付了费用以确保获得工厂优先权，目前英伟达的制造主要外包给台积电等芯片制造商。
与此同时，为了绕开美国出口限制，本月早些时候，有媒体透露英伟达已经针对中国市场推出了三款最新的算力系列芯片——hgx h20、l20 pcle、l2 pcle。据了解，这三款芯片均由h100改款而来，主要是为了符合美国的相关规定。
目前从供应链得到的消息来看，暂未有国内企业拿到h20的样卡，业内推测最快要到本月底或下月中旬。针对h20的性能，据研究机构bernstein的分析师stacy rasgon近日的一份报告显示，尽管此前的解决方案（h800、a800）只需要对部件的内存带宽进行小幅调整，但这一次，控制的性质迫使整体性能大幅下降。不过该分析师表示，h20芯片可能对中国客户仍有吸引力。
此前美国方面便已经对ai芯片出口做出过限制，迫使英伟达推出了专供中国市场的a800与h800芯片。而在今年10月份，美国商务部加强了对ai芯片的管制，只要芯片总算力大于或等于4800tops，或芯片总算力低于4800 tops但性能密度达到一定阈值都将受到管制，这一条款已在本月16日生效。
有机构认为，如果从训练角度来看，h20算力相较h100、a100均有较大差距，但多芯片集群后英伟达架构下的互联速率和cuda生态具有明显优势。而对国内的大模型来说，千亿规模下都可以通过堆叠芯片来满足算力需求，这就给予h20巨大的想象空间。但可能需要2-3张h20才能获得一张a100相同的性能，或将大幅增加训练大模型的成本。
更重要的是，不少投资者担忧，美国有可能还会继续修改政策，如果限制继续拉紧，目前的h20能否出口将成为一个问题。
并且英伟达还面临着潜在的市场竞争压力，比如amd推出的mi 300x直接对标英伟达的h100。而英伟达的大客户谷歌母公司alphabet、亚马逊、微软都在近几年宣布由内部设计团队生产ai芯片，尽管这些企业仍然在为自己的数据中心购买英伟达的产品，但随着其自身ai芯片的推出，预计未来英伟达的市场空间将进一步缩小。
而美国的进一步限制，也将加速国内算力芯片的快速发展，一些企业都在加速算力芯片的研发。美国此举，或许将葬送英伟达的先发优势。
总结
得益于生成式ai及相关人工智能技术的爆发式需求，让英伟达这个“卖铲人”在三季度业绩增长惊人。尤其是与生成式ai直接相关的数据中心业务成为此次业绩大涨的主要推动力，不过随着11月份美国进一步加紧对高端ai芯片的管制，英伟达未来的路或许将越来越难走了。
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统计英伟达2023年前三个财季的财务数据显示，截至2023年10月29日的9个月，英伟达营收为388.19亿美元，较上年同期的209.23亿美元增长85.5%；毛利为275.1亿美元，毛利率高达71%，较上年同期的115.23亿美元大幅增长138.74%。
对于数据中心收入的大涨，英伟达表示，该业务收入的一半来自亚马逊等云基础设施提供商，另一半则来自消费者互联网实体和大公司。
此外，游戏领域为英伟达贡献了28.6亿美元的收入，同比增长81%。尤其是英伟达还引入了光线重建（ray reconstruction）功能的dlss 3.5技术和windows版tensorrt-llm库，帮助游戏提供更好的表现力。
其他业务中，专业可视化业务营收4.16亿美元，同比增长108%；汽车业务营收2.61亿美元，同比增长4%。
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黄仁勋表示，大型语言模型初创公司、消费互联网公司和全球云服务提供商是先行者，下一波浪潮正在开始形成。国家和地区通信服务提供商正在投资ai云来满足当地需求，企业软件公司正在向其平台添加ai副驾驶和助理，企业正在创建定制ai来实现全球最大行业的自动化。
为了应对当下ai技术快速发展带来的高要求，英伟达也宣布推出配备全新nvidia h200 tensor core gpu的nvidia hgx™ h200，这是首款配备hbm3e内存的gpu，预计将于2024年第二季度上市。h200基于英伟达hopper架构，性能提升了60%-90%，并且与h100互相兼容。
在电话会议上，英伟达还给出了下一个季度的营收指引，预计营收将达到200亿美元，上下浮动2%，不过华尔街相关分析师预计营收为178.6亿美元。可以看到，英伟达对于未来的营收充满信心，但不少投资人却开始透露出了自己的担忧。
被美国带上“镣铐”的英伟达
随着美国扩大对中国高端芯片的销售限制，不少投资人表示担忧其所带来的负面影响。在电话会议上，kress也坦承表示，出口管制将对英伟达的中国业务产生负面影响，即使从长远来看，也无法厘清这种影响会有多大。
kress谈到，来自中国的业务占数据中心总营收的20%-25%，预计下一季度将大幅减少，不过有望得到其他地区强劲增长的抵消。
对此，capital的分析师认为，目前英伟达利润率如此之高，但其他地区的强劲增长能否保持如此高的利润率是个问题。据数据机构lseg报告显示，英伟达预计第四季度调整后毛利率为75.5%，高于分析师预期的72.64%，但英伟达受美国出口限制影响，很难维持这么高的利润率。
另一方面，目前的巴以冲突也将对英伟达带来不小的影响，英伟达的网络业务总部就位于以色列。该部门的设备用于ai超级计算机，其销售额同比增长了155%。据kress透露，英伟达网络业务的年化运行率已经超过100亿美元。
英伟达方面表示，其在以色列的很大一部分员工已经被征召服役，如果巴以冲突持续下去，这些员工的缺席将会损害该部门未来的运营。
英伟达的ai芯片供应也广受诟病。不过英伟达表示，预计其ai芯片的供应将有所改善，因为已经预付了费用以确保获得工厂优先权，目前英伟达的制造主要外包给台积电等芯片制造商。
与此同时，为了绕开美国出口限制，本月早些时候，有媒体透露英伟达已经针对中国市场推出了三款最新的算力系列芯片——hgx h20、l20 pcle、l2 pcle。据了解，这三款芯片均由h100改款而来，主要是为了符合美国的相关规定。
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有机构认为，如果从训练角度来看，h20算力相较h100、a100均有较大差距，但多芯片集群后英伟达架构下的互联速率和cuda生态具有明显优势。而对国内的大模型来说，千亿规模下都可以通过堆叠芯片来满足算力需求，这就给予h20巨大的想象空间。但可能需要2-3张h20才能获得一张a100相同的性能，或将大幅增加训练大模型的成本。
更重要的是，不少投资者担忧，美国有可能还会继续修改政策，如果限制继续拉紧，目前的h20能否出口将成为一个问题。
并且英伟达还面临着潜在的市场竞争压力，比如amd推出的mi 300x直接对标英伟达的h100。而英伟达的大客户谷歌母公司alphabet、亚马逊、微软都在近几年宣布由内部设计团队生产ai芯片，尽管这些企业仍然在为自己的数据中心购买英伟达的产品，但随着其自身ai芯片的推出，预计未来英伟达的市场空间将进一步缩小。
而美国的进一步限制，也将加速国内算力芯片的快速发展，一些企业都在加速算力芯片的研发。美国此举，或许将葬送英伟达的先发优势。
总结
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