中国联通:3G用户规模今年有望过亿

方正证券研究报告指出,电信行业面临转型,竞争格局正在改变。截至2011年11月数据,三大运营商共有9.6亿移动用户、2.6亿固话用户、1.3亿宽带用户,对比中国的14亿人口、4.5亿家庭户和50%左右的城市化率,规模已进入瓶颈阶段(宽带例外),客户争夺战逐步升级。随着移动加宽带的需求不断提升,全程全网和升级换代需求使中国联通和中国电信处在竞争相对优势地位。
中国联通的竞争优势在于wcdma产业链,2011年3g用户有望过亿。客户争夺的关键在于产品质量、多样性和低成本,wcdma产业链提供了这种可能性。国际经验显示,3g用户渗透率过5%-10%,市场将会发生爆发性增长,2011年11月数据显示,目前3g用户渗透率为12%(除去td-scdma用户,渗透率为7.25%)。同时,在arpu短期相对稳定的情况下,加快市场份额的扩张符合联通的商业利益。此外,摩尔定律也会帮助公司降低单用户的扩张成本,预计2012年公司3g用户超出1亿是大概率事件。
预计公司2011-2013年eps分别为0.1元、0.16元和0.25元,考虑到公司在5年内用户数占有国内30%左右市场份额的预期,同时作为3g龙头有政策支持等因素,给予公司“增持”评级。

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